疫情當前，全國各行業(yè)各戰線(xiàn)都在爭分奪秒地防控疫情擴散，保障生命安全，并有序推動(dòng)復工復產(chǎn)。雖然目前疫情已逐步好轉，但受此前交通阻隔、假期延長(cháng)、下游用鋼行業(yè)復工普遍推遲等因素影響，鋼材需求疲軟，庫存急劇上升，鋼價(jià)出現下滑，企業(yè)資金回籠困難。

　　如果說(shuō)疫情是一次大考，那么鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)如何兼顧保障人身安全、推動(dòng)復工復產(chǎn)和防范市場(chǎng)風(fēng)險呢？記者注意到，期現結合已成為鋼鐵企業(yè)應對疫情的“必修課”，幫助部分企業(yè)通過(guò)了疫情“大考”。

　　疫情給鋼鐵行業(yè)供需帶來(lái)影響

　　“此次新冠肺炎疫情給鋼鐵行業(yè)供需兩端都帶來(lái)了比較大的影響，相對而言對需求端的影響更大，從節后到現在市場(chǎng)基本表現為供應減、需求停的態(tài)勢。”光大期貨研究所黑色研究總監邱躍成對期貨日報記者表示。

　　記者了解到，供應方面，長(cháng)流程企業(yè)由于春節期間一直在正常生產(chǎn)，受影響相對較小，但節后也有不少企業(yè)因訂單減少、運輸受阻、庫存增加而減產(chǎn)。據統計，截至2月21日，已有73座高爐實(shí)施停產(chǎn)或檢修，預計影響鐵水日產(chǎn)量21萬(wàn)噸。“疫情對短流程企業(yè)生產(chǎn)影響更大，這部分企業(yè)春節期間多數放假，節后廢鋼收購難度加大，工人返崗也較為緩慢，加之多數虧損，短流程企業(yè)目前基本處于全面停產(chǎn)狀態(tài)。”邱躍成說(shuō)。

　　統計數據顯示，上周53家獨立電爐開(kāi)工率為5.18%，環(huán)比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)能利用率為3.36%，環(huán)比回落0.73個(gè)百分點(diǎn)。

　　鋼材需求方面同樣受疫情影響。由于下游企業(yè)尚未完全復工，鋼廠(chǎng)庫存不斷積累。據公開(kāi)數據，今年春節后鋼廠(chǎng)和社會(huì )鋼材庫存增幅明顯大于以往。到2月上旬，重點(diǎn)統計企業(yè)鋼材庫存量為1851萬(wàn)噸，比年初增加898萬(wàn)噸，增長(cháng)94.2%，創(chuàng )近年新高。隨著(zhù)各地近期密集部署復工復產(chǎn)，地方政府相繼出臺用工、財稅、金融、運輸等支持措施，后期需求有望大幅回升，螺紋鋼期貨價(jià)格隨之開(kāi)始反彈。

　　鋼材下游復工復產(chǎn)預期對鐵礦石需求帶來(lái)影響，近期鐵礦石價(jià)格也明顯上漲。中輝期貨研究員李海蓉認為，節前鋼廠(chǎng)原料備庫在春節期間消耗很多，疫情又導致原料運輸受阻，運輸逐步恢復后鋼廠(chǎng)需求回暖，對鐵礦石需求端產(chǎn)生了一定支撐。同時(shí)還要看到，鐵礦石價(jià)格反彈不僅受鋼材市場(chǎng)的帶動(dòng)，也有自身供給端發(fā)運減少的支撐。春節期間澳洲和巴西都發(fā)生了暴雨災害，對交通帶來(lái)很大影響，導致近期鐵礦石發(fā)運量減少。

　　對于后市，中鋼協(xié)近日表示，希望鋼鐵企業(yè)把握好生產(chǎn)節奏，主動(dòng)采取減產(chǎn)、限產(chǎn)措施。“近期隨著(zhù)運輸逐步恢復，鋼廠(chǎng)經(jīng)歷一周左右的按需補庫，庫存水平維持正常生產(chǎn)狀態(tài)無(wú)虞，補庫意愿減弱，鐵礦石供應偏緊的局面有望緩解。”李海蓉說(shuō)。

　　企業(yè)利用場(chǎng)外期權應對疫情考驗

　　此次疫情對鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)是一次壓力測試，一些企業(yè)順利通過(guò)了此次測試，河北津西國際貿易有限公司（下稱(chēng)津西國貿）就是其中的代表之一。

　　津西國貿考慮到2020年焦炭庫存將不斷增加，且一季度為鋼材傳統需求淡季，焦炭?jì)r(jià)格或將面臨下跌風(fēng)險。因此，公司在銀河期貨幫助下開(kāi)展焦炭場(chǎng)外期權交易，通過(guò)買(mǎi)入熊市價(jià)差期權，對5000噸焦炭庫存進(jìn)行套期保值，同時(shí)賣(mài)出更高價(jià)位的看漲期權，以獲得權利金，提升套保效果。

　　具體來(lái)看，津西國貿基于對一季度市場(chǎng)的判斷，去年12月末構建了2月21日到期的“三項領(lǐng)子期權”，即在焦炭期貨主力合約價(jià)格在1853元/噸時(shí)，買(mǎi)入期貨價(jià)格1853元/噸的看跌期權，同時(shí)賣(mài)出期貨價(jià)格1760元/噸的看跌期權，并賣(mài)出1920元/噸的看漲期權，該期權組合的權利金成本為13元/噸。

　　該策略持有到期時(shí)，如期貨價(jià)格在1760元/噸以下，1853元/噸和1760元/噸兩個(gè)看跌期權會(huì )行權，除權利金支出外的凈收入可達80元/噸；如期貨價(jià)格在1853—1760元/噸，企業(yè)通過(guò)對買(mǎi)入的看跌期權行權可以獲得線(xiàn)性收益，賣(mài)權不會(huì )被行權；如期貨價(jià)格在1853—1920元/噸，3個(gè)期權都不會(huì )行權，企業(yè)只需承擔權利金13元/噸的虧損；即使期貨價(jià)格上漲到1920元/噸以上，企業(yè)在期權端的虧損也可以通過(guò)現貨大幅升值來(lái)彌補。

　　據介紹，津西國貿期權交易入場(chǎng)時(shí)，唐山二級焦到廠(chǎng)價(jià)為1850元/噸，期貨價(jià)格1853元/噸。春節后，因疫情影響運輸，焦炭現貨價(jià)格上漲至1900元/噸，期貨受市場(chǎng)情緒影響迅速下跌，津西國貿在2月3日以1769元/噸的價(jià)格平倉，通過(guò)對5000噸焦炭開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)，獲得54元/噸的權利金收益，助力企業(yè)實(shí)現穩定經(jīng)營(yíng)。

　　“本次場(chǎng)外交易是基于企業(yè)對原材料庫存套保的角度出發(fā)，結合企業(yè)庫存量身定制的期權策略。”津西國貿期貨部部長(cháng)令狐俊安表示，春節后，運力問(wèn)題和鋼廠(chǎng)焦炭庫存緊，使得現貨市場(chǎng)并未出現下跌；期貨市場(chǎng)受市場(chǎng)情緒和對未來(lái)復工擔憂(yōu)影響，黑色產(chǎn)業(yè)鏈各品種有不同程度的下跌。公司結合鋼廠(chǎng)庫存情況和行情預判，將套保頭寸了結，也獲得了期權策略帶來(lái)的收益。

　　期貨工具為產(chǎn)業(yè)保駕護航

　　記者還了解到，在非常時(shí)期，不少嗅覺(jué)靈敏的企業(yè)通過(guò)雙焦、鐵礦石等期貨工具規避風(fēng)險。

　　華東地區是此次疫情的重點(diǎn)防控區域，春節后江蘇不少中下游制造企業(yè)出現復工延遲、物流運輸不暢、庫存積壓嚴重等情況，企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨較大風(fēng)險。南鋼股份在節前已根據公司采購和銷(xiāo)售情況，有針對性地運用期貨衍生品進(jìn)行風(fēng)險管理。疫情暴發(fā)后，公司積極調整戰略，運用衍生品工具轉移風(fēng)險，降低此次疫情對生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的沖擊。

　　南鋼股份針對遠期交付的鎖價(jià)銷(xiāo)售訂單，通過(guò)買(mǎi)入鐵礦石和焦炭期貨鎖定訂單加工毛利。2019年12月，公司已根據年度預期和季節性規律降低鎖價(jià)銷(xiāo)售訂單的套保比例至2***—5***。節后黑色商品期貨價(jià)格大跌，2月3日公司及時(shí)利用商品期貨短期回調機會(huì )，對4月及以后交付訂單的套保比例提高至5***—***?？紤]到上游原料供應不暢、下游鋼材脹庫的雙重壓力，2月中下旬鋼廠(chǎng)減產(chǎn)力度逐步加大，南鋼股份判斷黑色商品價(jià)格上半年呈現V型走勢，借助鐵礦石期貨下跌機會(huì )，制訂價(jià)格區間在570元/噸以下的戰略買(mǎi)入套保方案，鎖定采購價(jià)格。

　　記者在采訪(fǎng)中了解到，另一家大型鋼廠(chǎng)也在利用衍生工具為企業(yè)經(jīng)營(yíng)服務(wù)。“鋼廠(chǎng)螺紋鋼、熱卷等成材外運受阻，原料進(jìn)入較難，庫存不足。作為成熟鋼鐵企業(yè)，我們合理利用期貨衍生工具，在成材期貨上賣(mài)出套保，在鐵礦石等原料期貨上買(mǎi)入套保，建立虛擬庫存，規避原料供應緊缺的風(fēng)險，保證企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不受影響。”該企業(yè)相關(guān)負責人表示。

　　記者發(fā)現，利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行模式創(chuàng )新，能夠幫助黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)通過(guò)本次疫情帶來(lái)的壓力測試。期貨工具不但幫助企業(yè)平穩經(jīng)營(yíng)，也為產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶(hù)提供了有效解決方案，助力全產(chǎn)業(yè)鏈在保障人員安全、有序推進(jìn)復工的同時(shí)降低疫情影響，維護市場(chǎng)穩定。


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