不是“翻版”是“延續”

    受美歐債務(wù)危機影響，***近全球資本市場(chǎng)可謂風(fēng)聲鶴唳。統計顯示，自7月26日至8月9日的兩周之內，全球股市蒸發(fā)約7.8萬(wàn)億美元，超過(guò)整個(gè)日本GDP的1.4倍。

    眼下，距國際金融危機爆發(fā)尚不到三年時(shí)間。2008年9月，隨著(zhù)雷曼兄弟的倒閉，由金融衍生產(chǎn)品引發(fā)的美國次貸危機，迅速升級為席卷全球的金融“海嘯”。

   “兩次危機”有何關(guān)聯(lián)？國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)巴曙松認為，美歐債務(wù)危機是2008年以來(lái)次貸危機的延續。“正是為應對國際金融危機，才使歐美***大規模擴張債務(wù)，埋下隱患。”

    巴曙松說(shuō)，2008年可說(shuō)是“恐慌性危機”，因為市場(chǎng)對危機持續的時(shí)間和沖擊力都缺乏了解。當前的債務(wù)危機是“風(fēng)險性危機”，市場(chǎng)對歐美債務(wù)上升是有預期的。

   “加拿大、日本和澳大利亞等都曾失去過(guò)AAA主權信用評級，但后來(lái)基本恢復過(guò)來(lái)。”美國《基督教科學(xué)箴言報》刊文指出，“降級對于其他發(fā)達經(jīng)濟體來(lái)說(shuō)并不是災難性的”。

    正因如此，與國際金融危機發(fā)生時(shí)股市持續深跌不同，受一些公司利好消息推動(dòng)，近期股市反彈已抹平“標普”評級事件以來(lái)下跌幅度。此外，歐洲央行宣布斥資共計220億歐元收購歐盟一些成員國的政府債，也令投資者對歐洲債務(wù)情況的擔憂(yōu)有所舒緩。

    與2008年相比，目前市場(chǎng)環(huán)境已發(fā)生積極變化。宏觀(guān)方面，歐美地區流動(dòng)性相對寬松。微觀(guān)方面，金融機構的資產(chǎn)負債表已得到平穩修復，經(jīng)營(yíng)狀況逐漸轉好。

    上海交大金融學(xué)者潘英麗認為，2008年金融“海嘯”襲來(lái)時(shí)，西方主要***經(jīng)濟均出現不同程度的“負增長(cháng)”。中國經(jīng)濟雖仍保持明顯增長(cháng)，但增幅也急轉直下，特別是外貿出口增速大幅回落，股市跌跌不休。

    而此次歐美債務(wù)危機中，歐美一些***尚未表現出明顯衰退狀況。“市場(chǎng)廣泛質(zhì)疑的是未來(lái)美國經(jīng)濟增長(cháng)的前景。”潘麗英等人說(shuō)。相對而言，中國經(jīng)濟基本面健康，“經(jīng)濟轉型”穩步推進(jìn)，增長(cháng)動(dòng)力仍然充足。

    不必“恐慌”有“隱憂(yōu)”

    面對此次美歐債務(wù)危機來(lái)襲，中國資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)“短暫恐慌”之后，滬深股市迅速“恢復理性”，正走出超跌反彈走勢。

   “外部影響只是暫時(shí)的，股市走勢***終取決于中國經(jīng)濟自身狀況。”

    興業(yè)銀行***經(jīng)濟學(xué)家魯政委等人如是說(shuō)。

    出口方面，7月份我國外貿出口規模達創(chuàng )紀錄的1751.3億美元，單月出口增速在經(jīng)歷四個(gè)月的連續下滑后回升至20.4%。

    經(jīng)濟增速方面，去年三季度以來(lái)，四個(gè)季度各季增速維持在9.5%至9.8%之間，有逐季回落態(tài)勢，但仍保持在正常區間。中國經(jīng)濟“放慢腳步”，更多是“主動(dòng)調控”的結果。

   “不要對這次歐美債務(wù)危機過(guò)于恐慌。”***行政學(xué)院決策咨詢(xún)部研究員***小廣說(shuō)，在中國經(jīng)濟的挑戰中，“內部問(wèn)題是主要的，外部影響是次要的。”

    不過(guò)，在全球金融依存度增大的今天，此次歐美債務(wù)危機必將給***經(jīng)濟復蘇增加更多不確定性。西方一些經(jīng)濟學(xué)家估測，美歐經(jīng)濟衰退的可能性達到3***以上。

   綜合分析，對中國來(lái)說(shuō)，有幾大趨勢性、苗頭性問(wèn)題需高度關(guān)注。

   “輸入性通脹”隱憂(yōu)增加。美聯(lián)儲已宣布“保持超低利率水平至少至2013年中期”，市場(chǎng)還擔心美國將推出第三輪量化寬松政策；歐洲央行也宣布注資購買(mǎi)歐元區***發(fā)行的債券，變相實(shí)施寬松政策。中國“輸入性通脹”壓力明顯加大。

    外貿出口形勢嚴峻。7月份我國外貿雖有回升，但***發(fā)改委副主任張曉強認為，隨著(zhù)歐美債務(wù)危機蔓延，西方***持續高失業(yè)率、高通脹、內需不振，都會(huì )對中國的出口帶來(lái)一定負面影響。

    地方債務(wù)“威脅”進(jìn)一步凸顯。中國政府債務(wù)占GDP比重遠遠低于美國、希臘等國水平，但這不代表沒(méi)有隱憂(yōu)。截至2010年底，中國地方政府性債務(wù)余額超過(guò)10萬(wàn)億元。這雖是“內債”，但如處置不力，同樣將威脅國內金融體系的安全。

   巨額外匯儲備面臨“縮水”之憂(yōu)。作為美國***大債權國，中國持有的超過(guò)1.16萬(wàn)億美元的美國國債以及其他上萬(wàn)億美元資產(chǎn)，將會(huì )因歐美***主權債務(wù)評級下調而遭受縮水損失，且短時(shí)間內難以完全“避險”。

    不會(huì )“轉向”要“穩健”

    為應對2008年國際金融危機，中國實(shí)施巨額信貸量化寬松政策，迅速帶動(dòng)經(jīng)濟復蘇，實(shí)現經(jīng)濟“V型”反轉，為全球經(jīng)濟走出困境作出突出貢獻。

  “目前應對美歐債務(wù)危機，再運用信貸投放刺激經(jīng)濟增長(cháng)已空間有限。”巴曙松說(shuō)，這不僅因為地方政府的債務(wù)已經(jīng)較高，還因為通脹壓力已經(jīng)較大。7月份我國CPI增幅攀高至6.5%。

    而且，當美歐債務(wù)危機陰云密布之時(shí)，中國經(jīng)濟正在加緊“轉型”。

    根據31省區市2011年經(jīng)濟“半年報”，九成省區市增速同比回落。

    面對地方經(jīng)濟有所“回落”態(tài)勢，***政府表現出的是“淡定”。8月9日的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議強調，“要保持宏觀(guān)經(jīng)濟政策的連續性、穩定性，提高政策的針對性、靈活性、前瞻性”“處理好保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展、調整經(jīng)濟結構、管理通脹預期三者的關(guān)系”。***發(fā)改委8月15日表示，將采取十項政策措施，鼓勵和引導民企發(fā)展戰略性新興產(chǎn)業(yè)等。

   “這被解讀為政府主動(dòng)調結構、轉方式的結果。”***小廣等專(zhuān)家表示，可以利用美歐債務(wù)危機的“倒逼效應”，加快中國經(jīng)濟增長(cháng)方式的轉變，加快發(fā)展現代服務(wù)業(yè)、推動(dòng)制造業(yè)升級，“即使速度略有降低，也是可以忍受的”。

    即使***經(jīng)濟出現了“二次衰退”，中國政府可能還會(huì )推出一些經(jīng)濟刺激措施，但調控會(huì )在“適時(shí)”和“適度”上做文章，進(jìn)行貨幣政策和財稅政策的“微調”，而不是“轉向”。